▲なにか、危ない話ではなかったかな—と感じる。
かってあった安宅産業の話に似ていないか。
胡散臭い外国の会社をどうする、こうするというのは、余程の用心が必要だ。
キリンとか、ゆうちょとかも失敗している。
日本ペイントが買収の検討を始めると株価が下がった。
当然だと思う。
まぁ、結局のところ、日本ペイントは買収を断念した。正しい判断だと思える。
以下、新聞から抜粋。
市場の評価はネガティブだった。
国内塗料トップ、世界5位の日本ペイントホールディングス（日本ペイントHD）が米のアクサルタ（世界6位）に買収提案をしていると報じられた11月22日、日本ペイントHD株は4％超と大幅な下落となった。
理由は財務悪化懸念。
アクサルタには世界トップ、アクゾ･ノーベルが合併を提案し株価が高騰、時価総額は1兆円を超えていた。
完全子会社化には総資産（9124億円）並みの借入金が必要。
財務改善のために増資をすれば、株式が希薄化する。
買収価格の問題ではなかった
株価はその後もジリ安となったが、12月1日に日本ペイントHDが買収断念を発表すると反発、8％超も上昇している。
常識外れのM＆Aの背景にあるのは、日本ペイントHDの「買収される恐怖」だと見る向きがある。確かに、近年塗料業界は、大手によるM＆A案件が尽きない。
だが、日本ペイントHDはアジア事業の合弁先が4割弱の株式を持つため、敵対的TOB（株式公開買い付け）が極めて難しい会社だ。
巨大化して買収者に対抗する必要はない。
日本ペイントHDはそろばんをはじいて買いにいったのだ。
そもそも、始まりはアクゾの提案の前。
日本ペイントHDの幹部によれば、夏ごろから企画担当者同士が協業に向けて検討開始、ワーキンググループもできていた。
守秘義務契約を結んでデューデリジェンス（資産査定）に入ったのが11月初旬。
アクサルタは両社をてんびんにかけて、日本ペイントHDに絞ったというのが買収断念までの流れだ。
また、断念の理由も価格が折り合わなかったからではない。
理由は2つあり、1つは工場に関する情報の不足。土壌、大気汚染など工場に関する情報は、十分過ぎることはない。ただ、デューデリとはいえ競合にさらす情報には限度がある。「今回は買収に進むには足りなかった」（日本ペイントHD幹部）。
もう1つは競争法上の問題。
地域、製品で重複は少ないと見ていたが、実際には何カ国かでシェアが問題になるおそれが出てきた。
時間をかけて調べれば対策は立てられたが、アクゾとの交渉を完全に打ち切ったわけではないアクサルタは、11月末の期限順守を求めた。
「これらに目をつぶって跳ぶという判断もあったが、取締役会でやはり譲れない、となった」（日本ペイントHD幹部）。断りを入れたのは日本ペイントHDである。
これでよかったのではないか。アクサルタは総資産の6割に当たる3700億円の有利子負債があるため、利払いが多く2016年12月期の純益は約50億円。
仮に1兆円で買収すると、日本ペイントHDの有利子負債は1兆4000億円を超える。
以前に比べアクサルタの収益力が高まっているとはいえ、“賭け金”が高すぎる印象だ。
引き続き、日本ペイントHDはグローバル・ペイント・メジャーを目指す。
強みのあるアジアを盤石にしつつ、大手同士の統合で競争法上、分離される欧米の事業を買収するのが基本だ。
もちろん、アジアを強化する案件があれば、そちらを優先することになるだろう。グッド・パートナーは意外と近くにいるかもしれない。
▲補足、感想など
細かいところは分からない。
でも。
タイムリミットがあって、それまでに充分なデューデリができない。
仮に目を瞑って跳んで、1兆円を支払って、純利益が５０億円の会社を買うというのは、いかにもリスクが高すぎよう。
買収に踏み切るべきではないというのは、正しい判断だと思える。
